可转债下修四连发示好投资者还是条款博弈加码?

2020-06-16 11:00:25 来源:上海证券报 作者:孙忠 6个月大赚574%!

  可转债下修潮又至。在A股市场震荡之际,可转债再度出现密集下修案例,辉丰、荣晟、洪涛和华锋转债均在近期公告拟下修转股价。这也是今年以来首度出现的扎堆下修现象。

  可转债市场在2018年、2019年都出现过密集下修现象。所谓下修转股价,是指发行转债的上市公司股价持续低于转股价一段时间后,公司董事会提议将可转债转股价向下调整,以保持可转债价值的一种操作,也是可转债持有人的保护条款。通过下修转股价,可以提升转债价值,有效保护投资者利益,因此也被称为可转债的“制度红利”。

  市场人士认为,与往年不同,今年选择下修转股价的荣晟转债和华锋转债意图更加明确,主动向市场示好,意在促进转股;而辉丰转债洪涛转债则更加突出条款博弈。

  “步入2020年,可转债市场选择下修的案例极为稀少,这与过去两年不可同日而语。近期4只转债集中披露下修,极大提振了转债市场信心。”一位金融机构人士表示。

  虽然近期可转债下修案例扎堆,但各家上市公司的诉求并不相同。

  华泰证券(行情601688,诊股)宏观固收首席分析师张继强表示,从辉丰转债同时启动下修和回售看,公司条款博弈属性较强,最优格局仍是让投资者在下修后集体转股,而非选择回售。

  但辉丰转债下修后的转股价仍较高,无法让投资者安心选择转股,即使正股涨势理想,部分投资者仍会选择回售。因此,辉丰转债下修存在一定博弈性质。

  对于荣晟转债,张继强认为,公司通过下修方式向转债投资者释放友好信号,意在促进转股。发行方荣晟环保(行情603165,诊股)最新资产负债率仅22.49%,流动比率与速动比率均高于行业平均水平,没有明显的负债压力。而且,荣晟转债没有进入回售期,更不存在所谓回售压力。

  “目前转债市场与A股市场类似,存在两极分化态势。仅有部分转债一路高歌猛进,更多转债跟随正股走弱而陷入纯债化格局,未来仍会有更多转债选择下修。”上述金融机构人士表示。

  从目前数据来看,今年以来可转债下修案例较少,远远无法与2018年28只下修案例相提并论。

  由于动机不同,市场认可度也不一。在披露下修后的首个交易日,华锋转债逆势上行2.38%,洪涛转债上涨仅1.32%。表现最优的是荣晟转债,上涨近3%。

关键词阅读:可转债 转债市场 示好 投资者利益 转股价

责任编辑:卢珊 RF10057
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